安踏体育疆城再添一员。
1月27日早间，安踏体育用品有限公司（02020.HK，安踏体育）在港交所公告称，1月26日，公司与Pinault家眷的投资公司Groupe Artémis达成购股左券，收购群众通顺品牌PUMA（彪马）所属公司PUMA SE 29.06%的股权。交游对价为15.055亿欧元（不含税），约合东谈主民币122.78亿元。
公告指出，收购彪马股权后，安踏将成为其最大股东。交游预测有望于2026年底前完成，但仍需要得到干系监管部门批准及知足常规交割条目。这次股权收购资金沿途着手于安踏集团的里面自有现款储备。交游完成后，安踏集团拟寻求向监事会请托合适的代表，后者将与其他监事会成员及职工代表密切配合，同期勤劳于于保持彪马深厚的品牌身份与基因。集团改日将审慎评估两边是否有进一步深远合作关系的可能性。集团面前莫得对彪马发起要约收购的预备。
连年来，安踏集团实行“单聚焦、多品牌、群众化”的发展战术。从一家安身原土的通顺品牌起步，通过“买买买”，面前安踏集团已成为领有十多个群众品牌、市值群众前三的多品牌体育用品集团，并参加群众化“深水区”。
限度1月27日收盘，安踏体育股价报77.9港元/股，涨2.03%，安踏体育市值超2000亿港元。欧股彪马股价盘前一度涨至21%。
为什么看上了彪马？
PUMA（彪马）树立于1948年，在通顺、潮水、街头风等多个领域具备畸形竞争力。当作有78年历史的老牌通顺品牌，其创始东谈主与阿迪达斯的创始东谈主原是亲昆玉。1924年二东谈主共办鞋厂，但后因辩论不合反目分家，哥哥创彪马，弟弟立阿迪达斯，从此两大品牌延续竞争。其间，彪马的销量一度能与耐克、阿迪达斯“掰手腕”，成为群众第三大体育品牌。但连年来，彪马的群众排走运转下滑。
据Wind数据夸耀，2021和2022年，彪马功绩处于数据高速增长久，营收增速同比超三成和两成。但连年来功绩有所承压，2023年运转彪马出现增收不增利的疲态，2025年堕入营收下滑和由盈转亏的逆境，2025年前三季度净损失超3亿欧元。但彪马仍具有增长后劲，据品牌估值与增长盘问公司GYBrand发布的《2025群众最具价值通顺品牌敷陈》夸耀，彪马位列群众第五。过时于耐克、阿迪达斯、lululemon和安踏。
这次安踏的公告中也说起，彪马在专科通顺及潮水阛阓的定位与安踏现存品牌布局高度互补。通过这次收购，有望晋升其在群众体育用品阛阓的地位和品牌影响力。安踏集团董事局主席丁世忠强调，信赖彪马往时几个月的股价并未充分反馈其品牌所蕴含的长久价值。安踏对其当今的管束团队和战术转型有信心，改日两边开发深厚信任，在高度共鸣的领域开展配合、上风互补，同期保持各自业务运营上的孤独性、次第性和战术明晰度，为该品牌的回答之路提供成心的复旧。
鞋服行业品牌战术盘问众人、上海良栖品牌管束有限公司创始东谈主程伟雄1月27日袭取澎湃新闻采访时示意，安踏抑止收购国际品牌，这是中国品牌、企业与本钱走向群众的积极尝试，借助并购可推动安踏通过团结报表等冲击群众通顺品牌前三，若胜仗收购彪马，将得到能与耐克、阿迪达斯等顺利抗衡的中枢品牌，迈入多品牌群众化深水区。不外，安踏的“买买买”战术挑战通常存在，多品牌调性互异较大，易出现里面竞争、博弈的内讧问题。
限度1月27日，就刻下的市值而言，安踏体育市值为2179亿港元，阿迪达斯市值为262亿欧元，耐克市值为962亿好意思元。耐克市值排行仍为第一，阿迪达斯第二，安踏第三。
具体来看功绩，2025年上半年，安踏集团功绩超阛阓预期，再创历史新高，已毕收入385.44亿元，同比增长14.3%；股东应占溢利（不包括分占合营公司损益影响）同比上升14.5%至70.31亿元。2025年上半年，阿迪达斯品牌群众已毕营收121.05亿欧元，同比增长7.3%，在货币中性下同比增长14%（剔除Yeezy身分）；归母净利润为7.98亿欧元，同比增长121.4%。其中，中国阛阓客岁上半年孝顺营收18.27亿欧元，同比增长13%。
连年来，耐克功绩靠近挑战，尤其是中国阛阓功绩仍承压，正恭候复苏。据耐克公司2026财年第二财季功绩夸耀，2026财年上半财年已毕营收241.47亿好意思元，同比增1%；已毕净利润15.19亿好意思元，同比降31%。其中上半财年大中华区收入同比裁汰13%，息税前利润同比降35%，是扫数阛阓中降幅最大的地区。
安踏的三步走
安踏品牌始创于1991年，安踏体育在2007年于港交所主板上市。面前品牌组合包括安踏、FILA（斐乐）、DESCENTE（迪桑特）、KOLON SPORT（可隆）、JACK WOLFSKIN（狼爪）、MAIA ACTIVE（玛伊娅）等，安踏体育公司亦然亚玛芬体育（Amer Sports， Inc.，NYSE:AS）的最大股东，亚玛芬集团旗下包括 Arc’teryx（鼻祖鸟）、Salomon（萨洛蒙）、Wilson（威尔胜）等品牌。
安踏管束层在2016年就曾公开建议，2025年要作念到千亿规模，多品牌战术是安踏成就千亿规模的最进军战术。通过快速占领细分阛阓，营造以多打少的场地，是中国通顺品牌晋升企业合座阛阓占有率的最灵验技艺。
1月27日，有接近安踏的东谈主士向澎湃新闻示意，面前群众行业时势一般，是并购的时机，“安踏会一直看契机，要津是价钱。”
2009年，安踏收购了意大利百年品牌斐乐在大中华区的商标和辩论权，开启中国企业的群众化发展之路。率先，安踏集团在国际化之路上饰演着要在中国脉土作念好国际品牌的变装。2016年和2017年，安踏与日本通顺品牌迪桑特，韩国品牌可隆体育别离树立结伴公司，控股大中华地区。国际化的第一步，是这些源头于国际的品牌在中国阛阓重新定位、重塑渠谈。
其中，斐乐在往时的十年中将品牌营收增长至近300亿元；迪桑特与可隆等垂类品牌凭借专科定位与高店效成为增长引擎。以“现款奶牛”斐乐为例，2009年被收购时，斐乐在财务数据上很不面子，尔后用五年时候已毕了盈利。其间安踏集团屡次强调对斐乐要“品牌定位”和“智力重建”，将其定位为“前锋+通顺”的高端菁英道路，从门店选址、形象重构到团队重建、商品计较，全面自营、深度转型等进行重塑，滚球app软件 斐乐的门店店效随之上涨。斐乐的胜仗，还离不开安踏对DTC阵势（Direct To Customer，指直面耗尽者的营销阵势）的重金押注。此前，安踏管束层就曾指出，从斐乐品牌运转全直营零卖阵势，让从品牌到商品作念出更快的反应。关于安踏而言，其逻辑是掌控了结尾才能掌控品牌，让品牌步入发展的快车谈。
不外，此前斐乐在发展巅峰期间一度为安踏孝顺了近一半的利润，但连年来营收增速呈现波动趋势，功绩占比缓缓下滑。据记者梳理过往财报，2019年至2024年，FILA的年度收入增速别离为73.9%、18.1%、25.1%、-1.4%、16.6%、6.1%。2024年年度功绩会上，安踏集团就称“FILA正处于最要津的变革期”。
安踏的群众化之路的第二程，即是走出去辩论群众品牌。2019年，以安踏集团牵头的财团以46.6亿欧元的价钱收购了高端体育品牌集团亚玛芬体育。与往时只辩论中国阛阓不同，安踏成为了亚玛芬的群众控股方，精采的不再仅仅某个区域的交易，而是通盘品牌的群众资源确立、辩论旅途与文化和会。据记者了解，那时，安踏集团对亚玛芬旗下的品牌赐与了充分的授权，亚玛芬尔后专注于群众三大阛阓及三大主品牌业务，旗劣品牌还在中国阛阓开设直营店，并在群众各地本质。
从辩论功绩来看，亚玛芬体育在并购前呈现低单元数增长，面前旗下多个知名品牌功绩已毕大增。2024年，亚玛芬体育在畸形化后重新在好意思国上市，市值一度突破200亿好意思元，当年的年度功绩鼎新高并已毕扭亏为盈。鉴于延续的增长势头，亚玛芬在客岁第三季度财报中再次上调了2025年功绩指挥，预测年度收入增长23%至24%。
不外，此前以鼻祖鸟品牌为中枢的业务一直是亚玛芬的增长引擎，但近一年的增速缓缓放缓。以萨洛蒙为中枢品牌的平地户外套饰业务，营收增速已邻接两个季度进取以鼻祖鸟为中枢品牌的户外功能性衣饰业务，客岁第三季度也初次成为亚玛芬集团孝顺最多营业利润的业务。
除了将国际品牌收入囊中，安踏的贪念还不啻于此。其国际化的第三步，就是要作念寰宇的安踏，让中国的安踏品牌走出去。2025年，安踏建议东南亚“千店预备”，客岁上半年安踏品牌东南亚接近翻倍增长，期内新增的好意思国线下业务和中东的业务也运转作念孝顺，拉动上半年国际活水同比增超150%。
“购物狂”安踏如何“消化”？
从斐乐运转，安踏集团在接下来的十余年里接连启程点。外界和业内也在不雅望，究竟安踏会“收若干品牌”。
连年来，安踏集团的收购节拍抑止加速。2023年10月收购女性通顺品牌玛伊娅超七成股权。2025年4月收购德国户外品牌狼爪。2025年8月，与韩国前锋集团MUSINSA树立结伴公司。
“集团毫不会追赶短期利益。安踏体育自2007年上市以来股票价值带来近20倍的陈述，集团暖热的是为扫数利益干系方带来长久福祉。”在2025年半年报中，安踏集团董事局主席丁世忠指出，敬佩互异化、互补性强的多品牌组合是集团延续增长的中枢引擎，将矍铄地强化现存品牌，深挖增长潜质并不绝鼓吹战术性并购。并购战术会优先辩论合适公司发展战术，聚焦两类契机：一是，收购具有强品牌价值和基因的品牌，通过战术重塑已毕价值跃升；二是，投资高潜质的新兴品牌，在早期开发合作，探索共同成长。
“在鞋服行业国际化收购领域，安踏的动作相对激进且推崇杰出。安踏在收购旅途上已尝到甜头，如今如同业至半山腰。”程伟雄袭取澎湃新闻采访时示意，对安踏而言，若有优质品牌不收入囊中，一朝被竞争敌手或新兴品牌拿下，必将组成自己挑战，因此延续收购成为势必选拔。
也有业内分析指出，安踏冲突了传统群众体育巨头“单品牌、多品类”的旅途依赖，创始了“多品牌互异化”的战术样式，每个品牌领有孤独定位、文化与运营，同期分享集团中后台资源。据记者梳理，安踏集团旗下各品牌阛阓定位具有互异化，这次收购后基本粉饰全品类，包括专科通顺、高端前锋通顺、户外通顺、女子通顺、儿童通顺、潮水通顺等。
并购后“多点孤岛”问题亦然不少集团靠近的常态，构建品牌生态或是惩处的要津。据记者从接近安踏集团的东谈主士方面了解到，与好多集团倾向的集权不同，安踏集团的每个品牌CEO齐必须对品牌的盈亏精采，总部不作念替代方案，但会评估“要津搏斗”。意味着不是盯着过程，而是聚焦在三个到五个要津效果导朝上，合座强调品牌之间的互不干涉与资源分享并重，从而达成战术共鸣。
关于安踏的收购战绩，程伟雄进一步指出，斐乐的胜仗有目共睹，但如今已表露瓶颈；迪桑特和克隆虽有后劲，其胜仗却不及以替代斐乐；鼻祖鸟功绩看似亮眼，客岁却因公关与质料问题等，给自己及母公司亚玛芬体育的群众布局带来一定冲击。此外，亚玛芬在西洋阛阓的辩论也靠近诸多挑战，并非一帆风顺。不外，从当下通顺户外作风的阛阓趋势来看，安踏的多品牌布局仍值得确定，合座可视为胜仗，“一家企业打造一个胜仗品牌已属不易，能接连训导或收购多个胜仗品牌，更是难能珍重。这既离不创始始东谈主丁世忠的远见，也与其明晰的战术计较、完善的组织体系密不成分。”
连年来，安踏的多品牌及DTC战术在中国阛阓取得胜仗后，也有越来越多的中国品牌运转尝试多品牌运营，尝试DTC零卖阵势，也使中国阛阓渐渐成为大宗群众性体育品牌活跃度和增速推崇可以的区域阛阓。程伟雄告诉澎湃新闻记者，手持盛大品牌的安踏，骨子已超过单纯的品牌公司滚球app中国官方网站，更偏向一家投资公司。不外，安踏的“买买买”战术并非扫数品牌齐可复制。若行业内无边跟风收购，易在国际阛阓激发恶性竞价、相互倾轧，不利于中国本钱的群众化布局。
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